2022年環氧乙烷市場熱點解讀-EO產能集中釋放，價值鏈向精細化延伸

【導語】2022年環氧乙烷整體走勢穩中偏弱，總產能將突破836萬噸，同比增長28.8%。新增主體來自民營企業，新增區域華東區域占主導。擴產潮的背后，環氧乙烷價格穩中下滑，環比去年下滑3.8%。另外，其產業鏈利潤走勢差異化，環氧乙烷及主力下游聚羧酸單體虧損，其他精細化衍生物利潤空間尚可。產業鏈價值鏈向精細化靠攏。

2022年環氧乙烷新增產能環比增加90%，新增產能187萬噸。截止目前，2022年已經新增產能為90萬噸，其中衛星化學、鎮海煉化以及寧波富德已經投產；2022年計劃新增產能三江化工、海南煉化以及盛虹煉化均有望在四季度投產。

近年環氧乙烷產能呈現規?；惑w化趨勢

2017-2022年環氧乙烷產能年均負荷增長率為12.38%，增長的主要驅動來自一體化裝置乙烯的平衡。新增產能變化點來自，1.近幾年新增產能跟五年前投產裝置性質不同，目前投產裝置已經不需要外采原料乙烯。2.新增產能向規?；?，一體化靠攏，目前國內已經有單個企業超百萬噸的產能。3.產能集中度越來越高，TOP10企業產能利用率進一步提升。

2022年環氧乙烷均價呈下滑趨勢，高低端價差縮窄

2022年，環氧乙烷整體走勢呈震蕩趨勢，波動頻率減弱。年內，環氧乙烷連續三個月時間維持8200元/噸，目前來看預估是年內高點。驅動因素來自，上半年，受多套裝置檢修，以及意外停產等因素，上半年環氧乙烷減產明顯。另外，在此期間，原料乙烯價格高位震蕩，成本面支撐下，環氧乙烷高位運行三個月之久。年內高點8200元/噸，低點6300元/噸。

EO產業鏈利潤表現不一，逐步向精細化下游靠攏

環氧乙烷及聚羧酸單體同比跌幅明顯，精細化下游利潤表現尚可，但同比跌多漲少。從產業鏈價值鏈分布來看，環氧乙烷及主要下游虧損常態化，主要影響因素來自供需矛盾壓力，致使產業鏈競爭加劇，低端貨源頻現拖累市場心態。其次，上游成本增加，油價年內創新高，致使環氧乙烷產業鏈成本承壓明顯。

表1?環氧乙烷及下游產業鏈利潤同比一覽表

環氧乙烷主要驅動因素依然來自供需及成本

長周期來看（五年）：未來五年，環氧乙烷新投產計劃逐步減少，尤其2025年以后，環氧乙烷新增產能暫未有宣布。截止2025年，已經宣布產能將突破千萬噸，屆時，主力需求面臨萎縮放緩，而新增需求來自日化、新能源等，環氧乙烷需求結構將再度優化?，F有環氧乙烷產能也將面臨優勝劣汰，競爭加劇。供需矛盾凸顯以及供需結構發生變化的同時，對環氧乙烷價格也將呈現直接影響，低位震蕩或將常態化。

表2?主要驅動因素影響表